连涨四日，这个品种已走出颓势？

• 2023-02-24 08:57:44 来源：期货日报

【资料图】

节后跌跌不休的甲醇，本周“风格突变”！

期货日报记者观察到，受商品市场气氛整体偏暖的带动，甲醇企稳振荡走高，迎来“四连阳” ，重心回至五日均线上方运行，反弹至关键压力位2630元/吨附近，昨日主力合约跳空高开更是超出了市场预期。

在金联创甲醇高级分析师张晓艳看来，甲醇期货近期强势反弹的主要驱动在于煤炭价格低位反弹。

据她介绍，近期国内非电用煤需求逐步恢复，如各地水泥市场循序渐进复工尚可；前期煤价大跌后，市场低位询盘增多、惜售凸显等进一步对煤化工产品形成较强底部支撑。此外，内蒙古煤矿安全检查力度大概率提升。2月23日夜盘起包括甲醇在内的煤化工商品期货多跳空高开，主力MA2305最高触及2694元/吨。

“从甲醇自身情况来看，基本面压力并不大。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪表示，目前行业开工提升速度缓慢，货源供应弱稳，且大部分停车的装置短期无重启计划，产量难以出现明显回升。而下游市场需求逐步恢复，尤其是新兴需求方面开工已经超过八成，刚需采购稳定。“前期甲醇价格弱势盘整，而上游煤炭市场价格稳中有升，成本端压力逐步显现，厂家由于库存水平不高存在挺价意向。”她称。

在齐盛期货甲醇分析师于芃森看来，甲醇本周反弹是供需结构阶段性转好的表现。“自春节以来，国内甲醇装置开工逐步走低，截至上周已经降至66%，属于历史同期的低位。与此同时，春节后甲醛等传统下游陆续复工，需求转好明显，各地区现货价格已经陆续企稳反弹，盘面与现货价格本周都开始上行，供应减少、库存下降、买气增加都助推了甲醇价格反弹。”于芃森称。

采访中记者了解到，供大于求的中长线产业格局矛盾尚存。“近年来，甲醇行业虽部分失效产能剔除，但相较新增体量而言，失效淘汰量仅为‘冰山一角’；另外，海外进口仍处相对高位。国内需求来看，传统产业新旧替换尚在持续、烯烃需求利润不佳压缩需求、精细类下游有增然整体驱动力(行情838275,诊股)度暂有限，故甲醇产业供需博弈仍是主要矛盾所在。”张晓艳称。

目前主导甲醇市场走势的核心逻辑是沿海地区库存未如期累积，维持低位波动态势，这也从侧面反应甲醇市场供需矛盾未进一步激化，相对而言供应压力尚可。

当前，甲醇产业链的主要矛盾在于下游需求端进一步提升空间受限，需求跟进滞缓。“随着冬季供暖季结束，甲醇开工存在回升预期。甲醇市场需求与前期相比略有改善，而传统需求行业尚未摆脱淡季因素的影响。”夏聪聪表示。

记者了解到，受甲醇期货强势上行带动，甲醇内地及港口现货市场价格均不同程度走高。

据张晓艳介绍，截至2月23日午间，内蒙古北线竞拍新价攀升至2250—2260元/吨，较上周五（2月17日）走高110—130元/吨；山东鲁北接货价格推涨至2550元/吨，较上周五走高100元/吨。江苏价格走高40—65元/吨至2760—2790元/吨。

剔除煤炭因素引发的情绪化驱动影响外，结合甲醇基本面来看，对于本轮甲醇期货上涨的持续性，市场更应理性、客观看待。

“近期甲醇期现强势反弹诱因与煤炭逻辑有很大关系，不过，受后续煤炭季节性需求趋弱、澳煤通关不确定性等影响，原料端持续上涨传导需观望。”张晓艳表示，目前烯烃产业需求一般、鲁北下游原料库存高位及临沂部分甲醛厂压车等均会造成中下游介入节奏趋缓，且商家高位获利了结心态也会压制行情。此外，海外甲醇供应的回归预期也需密切关注。

在她看来，甲醇供应端虽存在季节性春检因素支撑，但部分前期因成本问题长周期停工的项目已陆续回归，宁夏宝丰新建大甲醇投产预期以及进口修复等压制仍需谨慎对待；需求端也要进一步关注河南、山东及港口部分项目能否恢复或长周期运行等，故甲醇行业在供过于求背景下，期现市场上行通道通畅性可能仍面临一定阻力。

“目前，我国甲醇的供应结构中，尽管煤制甲醇占比60%左右，但中东部地区主要的供应依旧源于焦炉气制及进口的天然气制甲醇。外盘天然气价格创出一年多来新低，国际天然气制甲醇成本快速下降，开工积极性增加，这意味着后期进口存在增加的可能性。国内而言，3月中旬之后，北方供暖季陆续结束，国内天然气制甲醇装置也将陆续重启，增加供应，可能会对冲掉一部分春季检修。”于芃森说。

夏聪聪也认为，以反弹思路对待甲醇期货近期上涨，整体趋势并未转向。2023年随着所处的宏观经济环境改善，被压制的下游需求将有所释放，但整体表现不及市场预期。“美联储加息尚未结束，对整个大宗商品市场而言存在利空打压。甲醇主力合约2305或形成头肩顶结构，持续上行缺乏驱动，突破2680元/吨进一步上涨的阻力较大。”夏聪聪说。

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